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刘世锦:今明两年中国经济可能探底成功

发布时间:2015-5-17 16:56:00    作者:刘世锦    【

  中国经济增长阶段仍处在转换过程之中,今明两年很可能探底成功。中国经济要完成探底需要满足三个必须条件:第一,高投资触底。第二,严重过剩行业的退出和重组大体完成。第三,新的增长动力可以填补投资减速和过剩行业调整留下的空间而有余。

  目前,中国经济已进入新常态。新常态一个最重要变化是增长速度放缓,进入增长阶段的转换,由过去的高速增长转向中高速增长。这几年,大家对这个问题的认识存在分歧,但是我们认为这是经济规律使然,不以人的意志为转移,是必须要发生的。

  2010年,我带领国务院发展研究中心团队曾经做了一项研究。我们分析了一些国际经验,提出了一个判断,认为中国经济在2013到2015年左右应该有一个比较明显的回落。事实也确实如此,从2010年一季度开始,中国经济在应对经济危机,经济出现回升以后,呈回落态势。

  不过,虽然中国经济最近几年处在调整过程中,速度逐步放缓,但表现还是相当好的。我们不要光盯着增长速度,还要看看速度背后发生的经济结构和增长动力的变化。就业总体上不错,企业效益前两年虽然有所下降,但总体上趋稳;财政收入有所降低,但增长也还可以;风险控制有些问题,但是还守住了不发生区域性、全局性、系统性风险的底线;节能减排也有新进展。取得这些成绩都很不容易。最重要的是,中国经济结构由过去以投资、工业为主,更多地依靠外需和劳动力投入,正在或者已经进入更多地依靠服务业、更多地依靠内需、更多地依靠消费、更多地依靠提高要素生产率的轨道。这些好的变化具有长期意义。

  今明两年中国经济可能探底成功 

  经济下行到何时结束呢?我认为,中国经济增长阶段仍处在转换过程之中,今明两年很可能探底成功。中国经济要完成探底需要满足三个必须条件:

  第一,高投资触底。以往中国经济高增长主要依托于高投资,高投资中主要包括三块,基础设施大体占20%到25%,房地产占25%左右,制造业投资占30%以上,这三项合起来是中国投资的80%到85%,其中制造业投资直接依赖于基础设施和房地产的投资以及出口的增长。中国的高投资要调整到位,就要有三个“落地”,通俗称为基础设施、房地产和出口这三只靴子要落地。目前基础设施投资和出口这两个靴子已经相继落地,房地产投资也开始回落。

  到目前为止,对于房地产调整还有很大争议,有人认为是周期性的,但是我们的态度非常明确,这是一个历史性的拐点。因为中国房地产70%以上的城镇居民住宅的历史需求峰值大概是1300万到1400万套,这个峰值去年就已经达到了,所以从去年开始到今年,甚至以后一段时间,基本上房地产将逐步走平或者还会向下走,房地产整个拐点出现回落到一定的程度。

  第二,严重过剩行业的退出和重组大体完成。过去一些年,由于基础设施、房地产高速增长,拉动了煤炭、钢铁、铁矿石、石油石化、建材等一系列重化工业的增长,所以当高投资速度放缓以后,供给端的这些重大工业也应相应减少速度,但是这个调整速度很慢,于是出现了所谓严重的产业过剩。这些行业里面,工业品的出厂价格指数PPI,已经连续37个月负增长,所以需要实现严重过剩行业的退出和重组大体完成。标志是低效企业关闭重组,产业集中度提高,严重过剩行业的PPI指标回升,相关企业逐步达到正常的盈利水平。

  第三,新的增长动力可以填补投资减速和过剩行业调整留下的空间而有余。主要包括制造业转型升级、服务业特别是生产性服务业的扩展,更重要的是创新。

  高增长能够触底,过剩的产能能够调整到位,新的增长点能够逐步起来,在这种状况出现以后,中国经济所谓中高速增长新的平衡点基本上就找到了。找到以后,中国经济如果能够再增长五年、十年或者更长一段时间,实现2020年全面建成小康社会的目标,是没有什么问题的。而且到那个时候,从国际比较的角度,到2020年,中国按照现在美元计算的国民GDP的总量将会赶上超过美国。

  企业盈利水平下降是最大挑战 

  2015年一季度经济数据显示,中国GDP同比增长7%,经济下行压力继续加大。那么,应该如何怎么看待这种压力呢?增长速度放缓,大家都很在意GDP增长速度是多少,其实比7%高一点或者低一点,都是次要问题,只是表象,真正具有挑战性的问题是效益问题,是企业盈利水平的下降。盈利下降以后财政就会出问题,财政压力比较大。这个能维持多少时间呢?不具有可持续性,这是我们现在面临的最大挑战。

  从2014年8月份开始到今年一季度,企业的利润率一直在下降,特别是今年一二月份,利润率下降的态势相当明显,尤其是石油、煤炭、石化、钢铁、铁矿石等这些重化工行业。这五大行业占到利润下降的大部分,如果剔除这五个行业,整个工业的盈利水平与去年大体持平。这些行业是什么行业?我们称其为产能严重过剩的行业。

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文章来源:中国证券报

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